上周(3月23日當周)整個匯市處于窄幅震蕩之中，雖然歐洲和中國的經濟數據令風險貨幣短暫承壓，但風險貨幣整體上持穩，這說明市場情緒基礎良好。風險貨幣走勢能否進一步突破區間上限將取決于本周(3月30日、31日舉行的歐元區財長和央行行長會議上)歐盟能否就擴大“防火墻”達成一致。

    前一周市場主要是由經濟數據來驅動的，當前歐洲、日本和新興市場國家經濟都出現放緩，而與之形成鮮明對比的是美國經濟依然處在穩定的復蘇當中。

    歐洲在處理債務危機的過程中，因縮減財政開支而減輕了部分債務壓力，但卻造成了歐洲消費低迷和失業率沒有明顯改善。因此，在歐洲層面上的經濟復蘇受到了極大抑制，并且很難在短期內得到徹底改變。日本則是受到通縮和日元升值的掣肘，新興市場在高通脹以及外部需求放緩的情況下增長減速。

    這種狀況雖然偏向于打壓非美貨幣，但是在歐債問題緩解以及美國經濟維持溫和擴張的大背景下，若無持續負面消息打壓，市場情緒難以一直承壓。

    除了經濟數據，能夠打壓風險偏好情緒的另一個因素是歐債危機。希臘完成債務重組并獲得1300億歐元救助后歐債危機擔憂暫時緩解，但長期來看，債務問題憂慮依然揮之不去。

    就目前情況而言，意大利、西班牙、希臘和葡萄牙等國的經濟改革雖然取得些許進展，但進展緩慢，甚至可以說是困難重重，我們有理由相信，一旦這些國家在改革上遇阻，市場憂慮情緒恐怕將快速升溫。

    “末日博士”魯比尼(Nouriel Roubini)創建的魯比尼全球經濟咨詢公司(Roubini Global Economics)研究及策略主管Arnab Das上周在接受美國當地媒體采訪時指出，歐洲經濟今年可能陷入衰退，葡萄牙亦可能步希臘后塵，成為一個不得不為高借貸成本而進行債務重組的國家。

    自歐洲央行從去年12月和今年2月末的兩次長期再融資操作(LTRO)以后，西班牙、意大利等國的國債收益率均出現較大幅度回落，從而在一定時期內解除了上述兩國的違約警報。但在上周，這兩國的國債收益率再度攀升。西班牙借貸成本攀升至今年1月以來高點5.5%上方，意大利10年期公債利率也同步升高至5.08%。西班牙國債收益率在3月超過意大利，是去年8月以來首次。

    與希臘相比，西班牙和意大利經濟規模要大很多，如果需要救助的話，現有的救助基金是很難滿足其需求的。于是歐元區各國政府將試圖建立一個足夠強大的金融“防火墻”，從而保衛西班牙、葡萄牙、意大利等其他脆弱經濟體免受債務危機的進一步“傳染”。

    本周五周六(3月30日、31日)即將召開歐元區財長和央行行長會議。這次會議將在丹麥哥本哈根召開，而提高歐元區“防火墻”將是會議的主要議題。

    當前市場討論較多的有兩種方案：一種方案是將歐盟臨時救助機制歐洲金融穩定工具(EFSF)已經承諾救助希臘、愛爾蘭與葡萄牙的1920億歐元與ESM的5000億歐元合并，使之規模達到接近7000億歐元；另一種方案是將EFSF剩余的約2500億歐元與ESM的5000億歐元合并，使其規模達到7500億歐元。

    然而，最大的反對力量來自德國，此前德國一直反對擴大“防火墻”的規模。不過近期德國的立場也有所軟化，有消息稱德國總理默克爾政府更傾向于將資金規模擴大到7000億歐元的方案。

    2月份G20會議上透露出來的信息預示著歐元區必須擴大“防火墻”的規模，方能順利得到國際社會的援助。歐盟領導人曾在3月初表態稱會在3月底達成擴大防火墻，如果本周末能夠順利達成擴大防火墻的任務，風險貨幣在近期將會減少一個包袱。